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股市大泡泡，楼市小泡泡

作者:赵晓 分类：房地产 上传者:ZCOM网友

当前，许多人在谈论中国的崛起，并对这种崛起惊叹不已。然而，笔者和朋友们的研究却发现，所谓“中国崛起”迄今为止主要体现在中国经济的总量上，如果从人均意义上来看，“中国崛起”实际上谈不上。比如，中国的贸易顺差在世界上名列前茅，然而，日本与德国在二战后的出口高峰，人均出口额都曾达到8000美元以上，人均贸易顺差额则在1500美元以上。按中国的人口规模15倍于德国计算，则未来中国的贸易顺差额最高可以超过2万亿美元，则2005年1000多亿美元的贸易顺差只不过是刚刚下了一场毛毛雨而已。
中国的城市地价只相当于美国的1/3
中国经济增长“势能”最主要的体现在人均收入远远低于世界发达国家水平。2003年，我国城镇劳动力的平均工资约为14040元/年，约合1708美元。如果平均每年增长约10%，大概30年以后才能接近美国2003年的水平（17.75美元/小时）。如果按目前实际工资增长，也就是中国年增长6％，发达国家年增长3％，则需要100年才能赶上。
在这期间，肯定会有汇率的调整。但即便人民币在2030年前升值3倍，中国与美国的工资差距到2030年仍将相差10倍。
除了劳动力价格外，中国的土地生产要素的价格差距也还没有上升到足够的地步。比如，按人均计算，美国可用于工业化发展的耕地资源是中国的25倍以上，但过去几年内虽然中国城市地价惊人上涨，直到今天仅为1200元人民币，而美国的城市地价平均约500美元/平米，两者相差3倍以上。
发达国家占2/3的重型制造业将向中国转移
劳动力、土地等生产要素巨大差距的存在意味着未来20多年内中国仍将保持住对发达国家极其明显的产业竞争优势，而发达国家对中国的产业转移仍将不可避免地继续。
到目前为止，中国的消费类产品已经基本覆盖了欧、美等发达国家的市场，但消费类产业仅占发达国家制造业1/3的比重，而发达国家占2/3的重型制造业并没有出现大规模的转移。然而，由于巨大的生产要素价格差异，未来10～15年内，发达国家的金属工业、化工工业、机器设备制造业，甚至汽车和飞机制造业等都将不可避免地向中国大规模转移，而中国将以相当于目前这些产品国际价格的三分之一乃至四分之一的价格进军国际市场。
这也就说，中国国际产业转移的浪潮还在后面，今后中国的重化工业的发展将重演家电等产业进军国际市场的故事，中国崛起更大的步伐实际上在后头。
2008年大限难以应验
如果我们考虑到中国的工业化升级的同时，还伴随有至少15年的快速的城市化进程，那么，可以预料中国的高速增长大概还有20年，而在此前的若干年，比如说2005年到2010年的5年间，会是增长特别快的几年。
这意味着即便到2008年，中国经济的高速增长也很难止步，所谓2008年大限，2008年将出现泡沫崩盘的说法难于应验。
更大的可能性是，伴随着人民币升值的预期，在国际超级流动性的背景下（据麦肯锡最新报告，目前全球金融资产已达140万亿美元），全球资金继续源源不断地进入中国，使得中国的资产泡沫更加猛烈，直至达到危险的高度。
从各个国家的成长经验看，许多国家在经济高速增长过程中，本币都经历了一倍以上的升值，而人民币按目前渐进升值每年3-5%的速度，要完成升值过程显然还有很长的路要走。而鉴于全球经济基本面又好货币风险又小的经济体实在少之又是，中国则是其中最优秀的，中国理所当然地成为全世界热钱最热衷投资的地方。这样，在中国经济高速增长，成为全球数一数二的经济体的过程中，中国也将难于避免地生成它自己历史上最大的泡沫，甚至于也是全世界历史上最大的泡沫来。
将泡沫引向哪里？
经济高速成长阶段的泡沫，美国和欧洲没有能够避免，日本没有能够避免，亚洲四小龙也没有能够避免。今天轮到中国了，中国能完全避免吗？很难。中国能够做的大概只是让泡沫不要变得过于猛烈，让泡沫危机不要急剧破裂，一句话，尽量让泡沫风险不至于严重伤害到中国经济就已经称得上是很高明了。
假设泡沫无从避免，那么，在此过程中，“两害相权取其轻”，中国政府唯一可以权衡并进行选择的是，将泡沫引向房地产还是引向资本市场？笔者的建议是，应该控制房地产的资产泡沫、相对放宽资本市场的资产泡沫。为什么是这样？我们知道，在中国，房地产泡沫的特点是，泡沫的收益只能被少数人所获得，大多数人则沦于被抢夺的地步，因此它是一种“掠夺型”收益分配。与此同时，房地产泡沫带来的是城市的畸形繁荣，使得城市化超越工业化，从而对于工业化的完成起到阻碍作用。股市的泡沫则不同，其泡沫的收益是被多数人所分享的，因此它是分享型收益分配。与此同时，股市泡沫的结果是大量资金流向工业领域，从而有利于中国工业结构的升级换代。所以，从收入分配与社会和谐的角度考虑，从工业化与城市化的协调角度考虑，股市泡沫要比房地产泡沫的危害小些。因此，政府宁可选择股市泡沫，也不能选择房地产泡沫。
但无论如何，房地产上涨的总趋势是不可避免的，只要它相对于股市来说，涨得不是那么凶，那么漫无节制就谢天谢地了。